資深成長風格基金經理、季報小作文高手、景順長城基金經理楊銳文的三季報日前出爐。

本季度楊銳文再次祭出長達5700字的作文“篇幅”，系統講述他對三季度以來市場行情的分析、判斷和未來投資主線的理解。

最明顯的，他表達了對周期類能源股的最新看法——行情貫穿全年。

(資料圖片)

此外，他還分別提到兩個“分化”趨勢和兩個“內卷”趨勢。作為一位資深的“成長獵手”，他認定，半導體和新能源蘊含著的可能成長機遇不容錯過。

楊銳文還難得地對自己管理的基金進行了區分和解讀，提示焦于科技股與新能源產業的基金，會體現較高波動率。

周期股機會貫穿全年

在最新季報中，楊銳文“放棄”了之前二季報的說法：上半年是周期類占優，下半年是科技成長類占優。

他表示，周期類能源股似乎才是貫穿全年機會，其背后邏輯并不是煤炭等傳統能源的短期供需緊缺，而是過去多年太過重視風能、太陽能等不穩定電源，輕視了火電、水電和核電等基荷電源的建設，從而讓整個能源系統的冗余性和穩定性大幅下降。

楊銳文認為，低廉的能源成本是我們的核心競爭力，如何保持和維持這一優勢，是值得思考的話題。

捕捉“分化”中的成長股

楊銳文還表示，今年以來，高品質的股票出現大面積的戴維斯雙殺，由于這些高品質公司往往是全球化的受益者，容易受地緣沖突、海外高通脹等因素的沖擊，

不過，他認為，經過今年的估值消化，很多高品質公司的估值已經達到非常低的水平，預計從2023年開始，這類公司將會走出明顯分化的表現。

比如，與四年前相比，國內出現了越來越多有競爭力的半導體企業，形成了正循環，國產企業的拉動大概率會讓各個半導體細分行業出現明顯的分化。

所以，他將科創板作為未來最明確的主線之一。楊銳文表示，雖然科創板經歷三年的估值消化，依然在 1000 點左右徘徊，但很多公司的業績已經翻了幾倍，而且幾乎涵蓋了產業自主可控的主要方向，包括半導體等。

重申“卷”下有機遇

在這份最新季報中，楊銳文還提到兩個“卷”現象。

一個是由于新的增長引擎的缺失，這給全球帶來國與國之間的內卷。

他表示，國家和企業尋求自身供應安全的動力會明顯增強，包括國家安全（軍工）、能源安全、糧食安全和產業安全（自主可控）等行業中蘊藏著投資機遇。

另一個“內卷”則體現在電動車行業上。

楊銳文表示，20萬以上價位段的國產汽車銷量爆發將有力扶持中國汽車零部件產業鏈的發展，但隨著競爭越發激烈，車企將會在功能和配置上越來越卷（激烈）。

不過這種卷帶來的競爭，對產業鏈更多是促進。這也是他為何相對于電動化，更重視汽車零部件和智能化的原因。

他表示，存量經濟的結構變化的機會有可能遠大于增量經濟的機會，存量的變化將是主軸，例如燃油車向新能源車的轉變、消費升級與消費降級同時發生、歐洲產業往中美遷移等。

增減重倉股有序

景順長城新能源產業股票A是楊銳文旗下管理基金中變化最大的基金之一，三季報顯示，前十大重倉股中更換了七個席位。

原先的前十大中，聯贏激光、天賜材料和小鵬汽車已經不見蹤影。

而九號公司、欣旺達和寧德時代依舊在場。

部分腰部持倉升為重倉股。包括時代電氣、士蘭微和利元亨等。

區分不同投資策略

在三季報的最后一部分，楊銳文首度對旗下管理的基金的定位和投資策略進行了區分和解讀。

他表示，自己管理的景順長城優選、景順長城環保優勢和景順長城創新成長定位為全行業基金，不僅會投資在企業成長爆發階段，也投資于陪伴企業成長的早中期階段，市值分布跨度大，從30億至萬億不等，行業分布分散，所以體現為多層次均衡式投資。

而景順長城成長龍頭雖然也定位為全行業基金，但更偏重于大市值龍頭成長股；景順長城公司治理基金和景順長城成長領航有較多倉位投資于以專精特新為代表的中小市值股票。

景順長城電子信息產業與景順長城新能源產業是團隊管理的行業型基金，分別聚焦于科技股與新能源產業，也正是由于聚焦于這兩個產業，所以會體現較高的波動率。

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