2月27日，TDI行業異動拉升，滄州大化、萬華化學沖高。

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消息面上，近期國際化工巨頭巴斯夫公告擬對路德維希港一體化基地進行結構性調整，其中包括關閉年產30萬噸TDI裝置。

據國金證券研報，據悉本次關停主要因當地TDI的需求偏弱，特別是在歐洲、中東和非洲，需求遠低于預期。同時隨著能源和公用事業費用的急劇增加，這種情況進一步惡化。巴斯夫的歐洲客戶將繼續可靠地從巴斯夫的全球生產網絡中得到TDI的供應，這些工廠分別位于路易斯安那州的Geismar、韓國的Yeosu和中國上海。

TDI又名甲苯二異氰酸酯，是一種重要的異氰酸酯品種，也是合成聚氨酯的重要組成原材料。其主要用于聚氨酯軟泡，下游包括海綿及其制品、涂料、膠粘劑以及彈性體分別占比72%、17%、5%和4%。

據招商證券研報，全球TDI行業呈現寡頭壟斷格局，CR4占比71%，其中，巴斯夫產能達86萬噸排名第一，科思創產能83萬噸排名第二，萬華化學產能65萬噸排名第三。

華泰證券：海外供給收縮+內需復蘇共同助力TDI高景氣

資料顯示，2022年路德維希30萬噸產能全球占比達9%，由于表觀供給相對過剩，2006-2009年/2016-2019年TDI高景氣均主因全球部分產能退出/停產，考慮2023年國內/日韓亦將關閉部分產能，華泰證券認為，短期而言，海外供給收縮及內需復蘇或共同助力TDI產品景氣回升。

國內方面，據卓創資訊數據，2021年我國TDI有效產能132萬噸，產量124萬噸，行業產能利用率94%處于歷史高位?？紤]到2023年甘肅銀光TDI裝置復產和萬華化學在福建的新建產能，2021-23年國內TDI新增有效產能僅15萬噸。

中金指出，雖然巴斯夫德國TDI裝置開工率一直較低，但30萬噸TDI產能的關閉也將導致全球TDI有效產能小幅收縮。由于未來幾年全球TDI新增產能較少，同時預計行業集中度有望提升，隨著需求端的恢復和增長，預計TDI行業有望迎來中長期景氣周期。

歐洲化工產能轉移大幕拉開

據華泰證券研報，據巴斯夫公告，降本計劃及路德維?；亟Y構性調整主因歐洲的競爭力受過度監管、許可流程緩慢復雜，尤其是生產要素成本高昂等。

中長期而言，由于歐洲經濟增長受限，環境政策嚴苛及下游產業鏈的萎縮導致其化工產業競爭力削弱，美國、中東及亞太成為生產轉移的目的地。

其表示，國內化工企業依托以煤炭為基礎的能源結構/產能規模/一體化/龐大的下游配套/專業化產業勞動力等優勢，未來全球市場份額有望持續提升，一體化龍頭企業優勢顯著。

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