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日本央行將在4月27-28日期間召開議息會議，并于4月28日周五北京時間上午11點左右公布議息會議的結果。由于這是新央行行長植田和男本月初被任命之后的首次政策會議，市場關注度非常高，尤其關注日本央行將如何退出當前的寬松政策。

高盛Naohiko Baba團隊認為，在四月份的會議上，植田帶領下的日本央行調整收益率曲線控制（YCC）政策的概率很低。植田將傳遞的信息會以謹慎為主，而且新的領導團隊至少在任職初期仍將減持YCC政策。高盛認為，依然要等到六月的會議時，日本央行才可能真正開始調整YCC政策。重要的是，投資者需要在本周的這次會議中，尋找植田領導下的日本央行對YCC政策調整預期的蛛絲馬跡。

不過，高盛認為，植田帶領下的日本央行也不會什么都不做。這次會議上，日本央行可能會調整和疫情相關的貨幣政策，盡管這些政策無關緊要。

在如何退出YCC政策方面，高盛預計日本央行將選擇分兩步退出這一政策，其基本假設是：日本央行將首先通過引入新的前瞻性指導將目標債券期限從10年期債券轉換為5年期債券，然后再完全廢除YCC。高盛還預計，日本央行推出的任何新的YCC調整框架在收益率波動方面將具有更大的靈活性。

在退出負利率政策方面，高盛預計日本央行將優先考慮調整YCC政策，而不是著急調整利率政策。高盛認為，植田行長將主要以恢復市場功能為由尋求退出YCC，然后恢復到僅控制短期利率的原始框架。日本央行隨后將等待實現2%的通脹目標，然后再結束其負利率政策。

在最終廢止負利率政策后，高盛預計日本央行會將目前的三層準備金制度簡化為兩層準備金制度。通過保留分層系統，日本央行計劃通過促進套利交易來激活貨幣市場功能。高盛認為，日本央行可能將基本余額和宏觀附加余額結合起來，對其應用正0.1%的統一利率，同時將零利率應用于當前的政策利率。在這種情況下，市場利率將維持在0%至0.1%之間。

關于日本央行將如何退出購買ETF的政策，高盛認為，日本央行的選項比較多。第一個選項是將ETF轉讓給將繼續持有它們并將其股息用于公共利益的金融機構；第二個選項則是利用ETF的未實現收益，主要向散戶出售股票，同時提供短期和長期激勵。

當前，市場普遍認為，4月植田上任日本央行行長后的首次政策會議將會以求穩為主，關于對YCC政策可能進行的調整，市場預計，要關注日本核心通脹是否會達維持在2%以上，如果依然在2%上方，YCC政策可能會在今年下半年進行大幅調整甚至直接放棄。

基于過去兩個月中逐步高漲的通脹壓力，有分析稱，日本央行或在本次會議中對核心通脹的預期繼續做出上修，將2024年3月末的核心通脹率由1.6%上調至2%左右、2025年3月末的核心通脹率由1.8%上調至接近2%，此外本次會議還將首次公布2026年3月末的核心通脹預測，或在1.5~2.0%之間。

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