一石激起千層浪。

(相關資料圖)

6月29日，據路透社援引知情人士消息稱，阿斯巴甜或將在下個月被世衛組織旗下的機構國際癌癥研究所（IARC），列為“可能致癌物”（下稱“風險識別報告”）。

一時間，包括三氯蔗糖、赤蘚糖醇等在內具有市場替代效應的甜味劑（代糖）公司股價集體走高。

6月30日收盤，三元生物（301206.SZ）、保齡寶（002286.SZ）分別上漲9.86%、9.95%；天然甜味劑企業萊茵生物（002166.SZ）漲停；金禾實業（002697.SH）、晨光生物（300138.SH）分別上漲4.89%、3.59%。

信風（ID：TradeWind01）調查發現，這場狂歡似乎來得過早。

一方面，阿斯巴甜是否會被明確列入“可能致癌物”尚具不確定性；

早在今年5月，IARC已就阿斯巴甜的潛在癌癥風險問題展開評估活動。而IARC的報告結論與世衛組織旗下另一個機構“食品添加劑聯合專家委員會”（JECFA）的風險評估報告為互補作用——JECF在今年6月27日至7月6日對此進行評估。

另一方面，中信證券研報指出目前阿斯巴甜的全球市場規模約為30億元人民幣（無特別說明均為人民幣），而三氯蔗糖、甜葉菊及羅漢果糖、赤蘚糖醇、阿洛酮糖等新一代無糖甜味劑都在“虎視眈眈”。

但亦有研究顯示三氯蔗糖、赤蘚糖醇等其他具有替代潛力的甜味劑也存在健康風險，如此背景下，阿斯巴甜的“致癌風波”是否將給代糖市場格局帶來新的沖擊，仍需要時間的核驗。

作為無糖可樂中最常見的甜味劑——阿斯巴甜卻因致癌可能性風險被推上了風口浪尖。

6月29日，路透社援引知情人士消息稱，阿斯巴甜或將在下個月被世衛組織旗下的機構IARC列為“可能致癌物”。

事實上，這一訊息此前并非毫無預兆。

早在今年5月，世衛組織所發布的《Use of non-sugar sweeteners: WHO guideline》（《無糖甜味劑使用指南》，下稱“指南”）就透露，IARC將于6月6日至13日評估阿斯巴甜的潛在致癌作用。

值得注意的是，阿斯巴甜是否被列入“可能致癌物”或還未迎來終局。

IARC的風險識別報告與世衛組織旗下的另一個機構JECFA的風險評估報告為互補作用，評估時間為今年6月27日至7月6日。

據不完全統計，可口可樂、娃哈哈、歡樂家（300997.SZ）等公司旗下產品配方均涉及阿斯巴甜。

目前可口可樂所參與的國際飲料協會理事會（ICBA）已對此做出回應，并將希望寄托在JECFA的審查上。

“公共衛生當局應該深切關注，這一泄露的觀點與數十年的高質量科學證據相矛盾，并可能不必要地誤導消費者攝入更多的糖，而不是選擇安全的無糖和低糖選擇——所有這些都是基于低質量的研究。”ICBA執行董事Kate Loatman指出，“因此，我們歡迎世界衛生組織和聯合國糧食及農業組織（FAO）食品添加劑聯合專家委員會（JECFA）所正在進行的更廣泛、更全面的食品安全審查?！?/p>

同時還有部分公司表示已關注到該事件。

“這個是食品安全新聞，有關注到，具體可能還是需要等公司生產部這邊發通知?！睔g樂家向信風（ID:TradeWind01）表示。

中信證券農林牧漁行業分析師盛夏、王聰指出，更安全的甜味劑或將成為重要的替代品。

“出于安全性和成本的考慮，預計下游廠商會加速三氯蔗糖等更安全的甜味劑對阿斯巴甜的替代?！笔⑾?、王聰表示。

如此背景下，無糖甜味劑股集體走高。

6月30日收盤，三氯蔗糖廠商金禾實業（002597.SZ）漲幅達到4.89%；其他甜味劑企業三元生物和保齡寶盤間漲幅更是一度達到19.72%、14.79%。

中信證券研報顯示，阿斯巴甜的全球市場規模為30億元人民幣。

更具安全性的無糖甜味劑，是否有望借此機會擠占阿斯巴甜的市場，是市場關注的焦點。

“隨著人們對于甜味劑的來源及安全問題關注度的不斷加強，對天然甜味劑需求預計還將高速增長。從投資維度，建議關注兩條主線，一是三氯蔗糖加速對阿斯巴甜的替代；二是關注天然甜味劑?！笔⑾?、王聰指出。

作為第五代高倍甜味劑，三氯蔗糖具有無能量、甜度高、安全性高等特點。

目前金禾實業是生產三氯蔗糖的龍頭企業，年產能可達到0.95萬噸。

方正證券化工行業分析師任宇超預計，目前阿斯巴甜全球產能約為2.6萬噸/年，假設阿斯巴甜全部退出，則市場對三氯蔗糖的需求將新增0.90萬噸/年。

這對于今年以來一直飽受三氯蔗糖市場價格沖擊的金禾實業來說，或是潛在利好。

Wind數據顯示，今年一季度三氯蔗糖均價僅為22.8萬元/噸，同比下滑了47.52%。

同期金禾實業的營業收入和歸母凈利潤分別為13.84億元、2.45億元，分別同比下滑了27.10%、44.49%。

“當前三氯蔗糖和安賽蜜產品價格跌至近7年底部，已有部分企業虧損關停，公司相較于同行成本優勢明顯仍能正常生產，看好行業洗牌結束和此次事件帶來的景氣度回升?！比斡畛赋?。

具備健康等優勢的天然甜味劑亦被視為潛在受益者，甜葉菊和羅漢果糖均是其中的明星品種。

目前萊茵生物的甜葉菊及羅漢果糖的產銷量均位居全球前三，2022年該品類創收8.89億元，占總收入的比重高達63.45%。而晨光生物則主要布局甜菊糖苷。

但由于羅漢果糖等部分天然甜味劑的價格較高，其替代效應或仍需要時間的觀察。

“公司主要產品原材料的市場價格基本都在穩步上漲，相比較而言，甜葉菊市場價格增長較平穩，羅漢果過去5年的市場價格基本都處于較高位置?！比R茵生物如此回應產品價格問題。

相較之下，具備無齲齒性等優勢的“赤蘚糖醇”價格處于低位，其是否有望承接阿斯巴甜的市場份額，備受矚目。

作為全球規模最大的赤蘚糖醇生產企業，三元生物的赤蘚糖醇生產能力為13.5萬噸；華康股份（605077.SH）、保齡寶等企業同樣布局了赤蘚糖醇。

由于參與者眾多，而終端需求有限，因此2022年以來赤蘚糖醇價格一直飽受沖擊。例如2022年赤蘚糖醇價格曾一度僅有1.50萬元/噸左右，較2021年曾高達3萬元/噸的價格可謂斷崖式下跌。目前價格仍未回升，2023年一季度單價已降至1萬元左右。

“最受傷”的三元生物，2023年1季度收入和歸母凈利潤分別達到1.16億元、0.08億元，分別同比下滑了57.35%、87.56%。

對于赤蘚糖醇能否代替三氯蔗糖，目前不少企業的表態都較為謹慎。

“兩個不太一樣，阿斯巴甜屬于高倍甜味劑。而我們這個赤蘚糖醇是低倍甜味劑，一般都是通過復配使用。”保齡寶向信風（ID:TradeWind01）解釋稱。

“赤蘚糖醇作為阿斯巴甜替代品的觀點，我們是不認可的?！比A康股份對信風（ID:TradeWind01）表示。

公開數據顯示，阿斯巴甜的甜度是蔗糖的200倍左右，而赤蘚糖醇則只有后者的0.65倍左右，這意味著保證相同甜度情況下，市場對赤蘚糖醇的消耗量可能會更大。

同時甜度差距較大的情況下，二者或并不存在簡單的替代關系。

即便如此，由于赤蘚糖醇所具備的種種優勢以及市場觀念的轉變，目前更多廠商確實正在嘗試更改配方。例如可口可樂的陽光檸檬茶、康師傅的無糖冰紅茶等無糖飲料的配料表均可見到赤蘚糖醇的身影。

另一項備受市場關注的代糖是阿洛酮糖，由于具有低熱量、神經保護等種種優點，亦被視為赤蘚糖醇之后更具安全性的天然甜味劑。

“其他甜味劑中，如若赤蘚糖醇攝入量過高，機體不耐受將會引起腹瀉；糖精、甜蜜素等人工甜味劑等具有引發多種疾病甚至是腫瘤的風險，已被多個國家禁止使用?！眹抛C券研究院楊林指出，“阿洛酮糖將作為更具安全性與功能性的代糖產品將取代其他低安全性甜味劑。”

目前三元生物、保齡寶、百龍創園（605016.SH）均在此有所布局。公開數據顯示，目前百龍創園的產能已達到5000噸，三元生物的2萬噸產線設計中2000噸已投產。

但由于國內尚未批準阿洛酮糖用作食品添加劑，因此目前多數企業仍以出口為主。

事實上，人工甜味劑是否更具安全性，以及能否成為控制體重的產品之一，目前尚無定論。

世衛組織在此之前曾做出提示。

“甜味劑不得用作控制體重或降低非傳染性疾病的風險（有條件的建議）?！苯衲?月世衛組織在指南中指出。

文中所提及的甜味劑就包括阿斯巴甜、三氯蔗糖、甜菊糖和甜菊糖衍生物等。

“該建議適用于所有甜味劑，本指南將其定義為所有未歸類為糖的合成和天然或改性非營養甜味劑。常見的甜味劑包括安賽蜜K、阿斯巴甜、愛德萬甜、甜蜜素、紐甜、糖精、三氯蔗糖、甜菊糖和甜菊糖衍生物?！痹撝改现赋?。