新能源車正加速替代燃油車，10月11日，中汽協發布9月份的汽車銷量，9月及首三季汽車銷量分別增長25.7%及4.4%，新能源車銷量增長分別為93.9%及1.1倍，滲透率分別提升至27.13%及23.5%。

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實際上，購買新能源車的群體比較明確：一是城市車輛運營商，各大城市運營車輛基本都變成了新能源車，包括乘用車及客車；二是城際之間里程需求的消費者，這部分對里程要求不高，一般用于上下班的代步車；三是部分自駕游及長途里程需求的消費者，雖然仍有里程及充電焦慮，但超過500KM實際續航及30分鐘的超充勉強能滿足心理預期。

需要注意的是，“免購置稅”、“零首付”及“國補+地補”，疊加各大車企各種讓利活動，新能源汽車優惠力度空前絕后，這些措施也極大吸引上述三大購車群體。國慶期間，各地汽車線下消費火熱，理想L9、蔚來 ES7、比亞迪海豹及小鵬G9等高智能化的品牌成為市場關注度較高的品牌。

智通財經APP了解到，各大車企相繼公布了9月份的汽車銷量，基本都表現不錯，部分車企燃油車在購置稅減半下恢復增長，而新能源車銷量繼續保持翻倍趨勢。新能源汽車行業高速發展，各大車企你追我趕產品百花齊放，使得行業格局每個月都在發生變化，那么下面不妨來看看各大車企的銷量業績、哪家更強勢以及目前行業格局分布。

龍頭比亞迪強者恒強

縱覽各大車企的9月及首三季的銷量，今年表現還是不錯的，首先在整體銷量上，八九月份因購置稅等多重優惠，各大車企銷量基本都實現了正增長，但自主品牌表現相對要好于合資品牌，比亞迪（01211）成為行業領頭羊；其次，從類型上看，新能源車企繼續保持高增長，而傳統車企新能源車滲透率也在快速提升。

傳統油車基本沒啥看點了，Q3因購置稅優惠還勉強支撐銷量上升，但就首三季而言，部分傳統車企銷量仍是下滑的，新能源車企，包括造車新勢力銷量比較強勢，整體出現龍頭強者恒強，局部你追我趕的格局。

智通財經APP了解到，于9月、Q3及首三季，比亞迪銷量分別為20.1萬輛、53.87萬輛及118.51萬輛，同比增長均翻倍，在自主品牌中處于領先地位，同時也在新能源車中，按上述周期市場份額依次為28.4%、27.4%及25.84%，始終保持行業龍頭地位。值得注意的是，可以看到傳統車企包括上汽、吉利（00175）和廣汽（02238）都在加大滲透，首三季上汽新能源車銷量近70萬輛，而其余兩家均也超過了20萬輛。

傳統車企新能源戰略大體一致，純電動和插混動雙發展，插混續航里程要長一些，極大滿足了對續航有要求的購車者，同時也享受到政策優惠。比亞迪的插混目前已經超過純電動車，吉利主要除了純電動及插混，還重點發展油混，不過純電動占了七成以上，廣汽的新能源主要是埃安純電動品牌貢獻，首三季超過18萬輛銷量，市場份額4.8%。

造車新勢力格局變化較大，基本每個月都要刷新一次，實際上，這些車企針對目標市場分明，都在各自的消費帶中占據優勢。比如蔚來（09866）消費帶在40-60萬元區間，理想汽車（02015）在30-50萬元區間，小鵬（09868）在15-30萬元區間，這三家在各自消費帶均是強者存在，國內品牌比較難擠進去，而哪吒及領跑另尋蹊徑，在中低端市場中獲取優勢。

不過傳統車企及新勢力已經形成混合競爭，在不同消費帶市場中不斷滲透，比如比亞迪推出的漢系列及海豹均擠進20萬元以上級別的市場，未來或可能有更高端的車型推出。從整個行業動作看，一般都會發展獨立品牌形式，比如廣汽埃安、上汽非凡及吉利極氪。在你追我趕的競爭環境下，驅動行業高速發展。

各大品牌角逐智能化

從行業來看，新能源汽車行業已由政府主導的市場過渡到市場主導，不斷涌出的各種新能源品牌以及滲透率的持續提升證實了這一點，當然目前為促進新能源消費，政策優惠包括免購置稅及購車補貼等仍是主要驅動力。不過短期內燃油車仍是主要的消費車輛，今年 5 月，第三輪購置稅減征政策超預期落地，驅動了Q3的反彈。

實際上，燃油車購置稅減征是和新能源政策方向并無背離，在當前宏觀經濟壓力下，汽車消費占據GDP有10%左右的份額，刺激汽車消費對經濟增長貢獻大，且目前就滲透率而言，新能源車的替代空間巨大，燃油車購置稅減征刺激觀望者消費，但對新能源消費替代影響不會很大。按季度看，今年Q3新能源車滲透率提升至26.5%，按目前的增速，預計Q4將近30%。

新能源汽車銷量和注冊上牌具有一定的時間差，以公安部顯示的注冊數量看，今年前三季度新注冊登記371.3萬輛新能源車，占到新登記數量的21.34%，略低于銷量滲透率。值得一提的是，按目前的保有量看，截至今年9月新能源車保有量占比僅為3.65%，若實現20%的滲透，保有量需達到6300萬輛，相當于5151萬輛的增量市場空間。

如上文所言，傳統車企及造車新勢力已形成混合競爭局面，在巨大的增量市場面前各顯神通，通過產品智能化及增加品牌車型方式獲取更大的市場份額。就產品戰略層面而言，造車新勢力更加專注于打造智能化，因此車型較少，基本為三四款，并不斷升級，代表如理想汽車，而傳統車企試圖通過多種品牌滲透，比如廣汽埃安，推出的包括AION S、AION S Plus、AION V、AION Y及AION LX等。

其實在動力系統方面，除了比亞迪擁有自產電池，其他車企基本都要外購，包括向寧德時代、國軒高科以及中航鋰電等訂購，因此動力方面差異也會反應在價格上，電池容量越大車型越貴，在同等價位下，最吸引消費者的還是智能化程度。造車新勢力無一例外主打宣傳智能化水平，傳統車也跟上，各種“雷達配置”成為高端車型硬需求。

然而，智能化主要體現在部分中高端車型上，因此滲透率比較低，根據國信證券研報，目前激光雷達滲透率不足3%，在上市車型中，小鵬P5頂配版是首家搭載雙激光雷達的車型，另外自動駕駛域控制器滲透率不足5%等。智能化是各大新能源車企獲取市場的核心，未來相關零件具有較大需求前景。

關注龍頭右側布局時機

其實傳統車企相比于造車新勢力各有優勢，前者資金比較雄厚，具有生產設施且轉換成本低，而大部分造車新勢力要找其他廠商代工，且傳統車企經銷商分布也比較廣泛，因此在量上很容易上來，這也是上汽、吉利及廣汽新能源車能夠快速成長的主要原因。不過在智能化方面，傳統車企較為欠缺，因為不是靠裝雷達就可以，還包括軟件系統，小鵬及理想均有自研的軟件系統，這也是其核心優勢。

不同品牌針對的目標人群會有所差異，開頭已談到新能源車的三大需求群體，實際上需求偏好不同（偏好動力或者偏好科技等）還可以細分需求，但整體來說市場很大，各大車企都有機會做大蛋糕。例外需要注意的一點是，傳統車企新能源化過程中，也在加大海外市場的滲透，預計海外市場也將是國內新能源車品牌主要的增長曲線。

綜合看來，汽車行業在Q3迎來整體反彈，主要是購置稅減征對燃油車的銷量帶動，同時在各種補貼下新能源車銷量持續翻倍驅動，結構上，新能源車滲透率首三季超過23%，9月份超過27%，按照增速，Q4有望達30%。而在各大車企中，比亞迪仍穩坐龍頭，在多款新車型助力下，預計Q4仍保持月銷冠軍地位。

在資本市場，投資者很受傷，今年以來新能源車企估值一直回撤，其實主要是一方面大市并不好，整個市場悲觀情緒較濃，另一方面新能源車企經過前幾年推動，上漲幅度較大，部分估值較高，在大市影響下估值回撤也在所難免。不過長期來看，新能源車企仍存在巨大機會，估值回撤后關注龍頭的右側布局時機。