中報密集披露季，百奧賽圖-B(02315)再次交出亮眼“成績(jì)單”。

在醫藥行業(yè)整體迎來(lái)后疫情時(shí)代的復蘇行情之際，百奧賽圖繼續穩扎穩打，于上半年實(shí)現營(yíng)收約3.27億元，同比增長(cháng)43%;海外營(yíng)收約1.73億元，同比增長(cháng)97%;虧損同比收窄30%至1.9億元，毛利率為72%，同比保持穩定。

創(chuàng )立于2009年的百奧賽圖，擁有以基因編輯技術(shù)為底層驅動(dòng)的獨特商業(yè)模式，形成專(zhuān)利的全人小鼠RenMice 平臺等6大抗體發(fā)現平臺，持續跟進(jìn)前沿抗體成藥形式。截至目前，RenMice技術(shù)平臺已獲得包括德國默克、強生/楊森制藥等20多家全球領(lǐng)先醫藥公司的認可，盈利能力穩步提升。

(資料圖片)

從市場(chǎng)層面來(lái)看，百奧賽圖是極少數實(shí)現了將自主研發(fā)的動(dòng)物模型反銷(xiāo)至全球的本土企業(yè)，也是港股市場(chǎng)上唯一一家既具有臨床前產(chǎn)品和服務(wù)收入支撐、又能通過(guò)原創(chuàng )基因編輯技術(shù)開(kāi)展抗體藥物研發(fā)的生物技術(shù)公司，稀缺價(jià)值凸顯。

相較易受市場(chǎng)波動(dòng)影響的一眾臨床前CRO公司，百奧賽圖主要優(yōu)勢在于能夠通過(guò)底層技術(shù)平臺、提供高技術(shù)壁壘的臨床前研發(fā)產(chǎn)品與服務(wù)，并與全球前十藥企在內的眾多海內外醫藥巨頭及創(chuàng )新藥企建立穩固合作關(guān)系。受益于大型MNC每年研發(fā)預算投入的相對穩定，錨定大客戶(hù)需求的百奧賽圖亦得以夯實(shí)長(cháng)期業(yè)績(jì)的穩健抗風(fēng)險根基。

截至目前，公司持續擴展創(chuàng )新模式動(dòng)物數量，已累計自主研發(fā)近3000種動(dòng)物模型，涵蓋腫瘤、自免等眾多疾病領(lǐng)域;公司同步將臨床前藥理藥效服務(wù)擴展到糖尿病、眼科、腫瘤、自身免疫病和炎癥等疾病領(lǐng)域，并涵蓋ADC藥物、細胞治療、小核酸藥物等多種前沿成藥形式。

而在抗體轉讓開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)線(xiàn)上，公司核心業(yè)務(wù)“千鼠萬(wàn)抗”在2023年8月順利結題，針對1000+全新靶點(diǎn)形成40-50萬(wàn)個(gè)全人抗體序列庫。依托巨大的“貨架式”抗體庫，抗體分子轉讓全面提速：2022年全年合作分子數量17個(gè)，2023上半年新增合作分子合約16個(gè)，一半以上來(lái)源于海外客戶(hù)，抗體轉讓開(kāi)發(fā)正逐漸形成公司新的內生增長(cháng)勢能。而首付款+里程碑付款+銷(xiāo)售分成的合作模式，同樣將成為公司未來(lái)收入增長(cháng)的有力保障。

深化全球布局 海外業(yè)務(wù)拉動(dòng)利潤高增

縱觀(guān)百奧賽圖中報數據，公司業(yè)績(jì)逆風(fēng)增長(cháng)的秘訣，無(wú)疑與快速發(fā)展的海外業(yè)務(wù)脫不開(kāi)關(guān)系：2023年上半年，海外業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)收約1.73億元，同比增長(cháng)97%。

據智通財經(jīng)APP了解，過(guò)去5年間，百奧賽圖持續深化海外布局，深度參與全球藥物研發(fā)產(chǎn)業(yè)分工。公司業(yè)務(wù)在北美和歐洲呈指數級增長(cháng)，商務(wù)團隊從波士頓地區陸續拓展到美國西海岸和歐洲地區：2022年成立了德國子公司，2023年成立舊金山辦公室，并將波士頓設施擴張為原來(lái)3倍，主要為北美和歐洲客戶(hù)提供創(chuàng )新模式動(dòng)物和臨床前CRO服務(wù)。

放眼更長(cháng)遠的時(shí)間尺度，難能可貴的是，近年來(lái)在營(yíng)收高速增長(cháng)的同時(shí)，百奧賽圖亦持續保持高毛利水平，展現出強勁的“自我造血”實(shí)力。2020年-2022年間，公司累計營(yíng)收11.43億元，年復合增長(cháng)率達45.11%，毛利率維持高位，2022年續升至73.4%。

無(wú)論是海外業(yè)務(wù)的高速增長(cháng)，抑或盈利能力的穩步提升，其背后都離不開(kāi)百奧賽圖持續多年的高研發(fā)投入。與歐美企業(yè)發(fā)展路徑類(lèi)似，百奧賽圖深諳“技術(shù)就是硬實(shí)力”的道理，不斷推出高技術(shù)含量的動(dòng)物模型和CRO服務(wù)，以領(lǐng)先的研發(fā)優(yōu)勢增強客戶(hù)粘性，維系自身長(cháng)期價(jià)值。隨著(zhù)海外拓展加速推進(jìn)，有理由相信百奧賽圖將以勢如破竹的姿態(tài)奠定臨床前CRO行業(yè)龍頭地位。

商業(yè)化高歌猛進(jìn)，“千鼠萬(wàn)抗”計劃進(jìn)入收獲期

作為百奧賽圖發(fā)起的獨特且創(chuàng )新的規?；滤庨_(kāi)發(fā)計劃，“千鼠萬(wàn)抗”計劃于2020年3月份正式啟動(dòng)，旨在打破抗體藥物研發(fā)靶點(diǎn)過(guò)度“內卷”的現狀，實(shí)現對上千個(gè)潛成藥的抗體藥物靶點(diǎn)的規?；贵w分子開(kāi)發(fā)，目前公司已成功搭建了包括RenMab、RenLite和RenNano小鼠在內的全人抗體RenMice平臺。

通過(guò)采用循證體內篩選方法，“千鼠萬(wàn)抗”計劃能夠對1000多個(gè)潛在可成藥靶點(diǎn)進(jìn)行規?；?、高效率的抗體分子研發(fā)(其中大部分靶點(diǎn)尚處于臨床前或鮮有探索)，最終形成多達40萬(wàn)-50萬(wàn)個(gè)抗體序列庫。而從實(shí)際意義上來(lái)說(shuō)，表位豐富多樣、可跨物種識別的全人源抗體如同現貨展示在“貨架”上，能夠為創(chuàng )新藥企省去自己免疫制備抗體的繁瑣過(guò)程，大幅加快合作伙伴對創(chuàng )新靶點(diǎn)和創(chuàng )新成藥形式抗體候選藥物的發(fā)現和開(kāi)發(fā)進(jìn)程，打破新藥研發(fā)高投入高風(fēng)險、試錯機會(huì )少、靶點(diǎn)同質(zhì)化的惡性循環(huán)。

據最新披露，截至2023年8月，“千鼠萬(wàn)抗”已按計劃順利推進(jìn)并進(jìn)入尾聲階段，共制備近千個(gè)靶點(diǎn)RenMice KO小鼠、完成900多個(gè)靶點(diǎn)全人抗體開(kāi)發(fā)項目，并形成了包含40-50萬(wàn)條抗體序列的抗體貨架。與此同時(shí)，已研發(fā)獲得了30+ PCC分子。

據智通財經(jīng)APP了解，在商業(yè)化進(jìn)展方面，截至2023年6月30日，百奧賽圖與包括6家MNC在內的全球多個(gè)合作伙伴達成項目合作，合作抗體分子項目已達到50個(gè);其中2023年上半年達成16個(gè)轉讓合作，相較于去年增長(cháng)45%，一半轉讓是跟海外藥企的合作，商業(yè)化進(jìn)展成效顯著(zhù)。

在前期已達成合作開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品中，預計有5個(gè)藥物分子將在2024年完成臨床申報，并啟動(dòng)臨床試驗;自2024年下半年開(kāi)始，隨著(zhù)更多已轉讓藥物分子進(jìn)入臨床階段，預計里程碑付款收入將逐漸成為驅動(dòng)公司銷(xiāo)售收入增長(cháng)的重要動(dòng)力。

創(chuàng )新藥研發(fā)進(jìn)展順利 市場(chǎng)空間廣闊

在臨床管線(xiàn)方面，自2022年起百奧賽圖主動(dòng)調整臨床管線(xiàn)研發(fā)策略，目前公司只主導少量藥物分子的早期開(kāi)發(fā)，主要由合作方主導各個(gè)抗體藥物分子的全球臨床研發(fā)以及商業(yè)化。新策略在對自身研發(fā)投入進(jìn)行更精細控制的同時(shí)，更利于優(yōu)勢、資源互補，共同加速各條管線(xiàn)的臨床開(kāi)發(fā)進(jìn)展。

作為公司核心管線(xiàn)，針對胰腺癌的CD40靶點(diǎn)藥物YH003目前已進(jìn)入全球多中心IIa研究階段，其中胰腺癌臨床研究已取得不錯的療效，預期將于2024年正式公布臨床試驗結果，并有望達成對外合作開(kāi)發(fā)。

而在合作管線(xiàn)方面，近來(lái)百奧賽圖也已取得多方進(jìn)展。其中，轉讓給榮昌生物的YH005(RC118)是靶向Claudin18.2的ADC分子，在2022年底獲得FDA 2項孤兒藥資格認定，并在2023年獲批在中國進(jìn)行新的臨床試驗;全球首創(chuàng )雙特異性抗體YH008目前正在進(jìn)行臨床I期試驗，進(jìn)展順利，該藥物的中國權益此前已銷(xiāo)售給微芯生物并獲得首付款和部分里程碑收益;針對軟組織肉瘤的CTLA-4靶點(diǎn)藥物YH001已交由Tracon公司在北美開(kāi)展Ib/IIa期臨床研究，入組進(jìn)展順利;OX40單抗YH002由Syncromune公司開(kāi)展臨床研究，今年雙方持續深化合作，未來(lái)將共同開(kāi)發(fā)和商業(yè)化基于Syncrovax技術(shù)的瘤內免疫療法。

結語(yǔ)

實(shí)驗動(dòng)物模型在新藥研發(fā)的臨床前藥效評估中有著(zhù)不可替代的作用，而百奧賽圖依托領(lǐng)先的基因編輯技術(shù)優(yōu)勢，在臨床前CRO服務(wù)和動(dòng)物模型領(lǐng)域持續構筑競爭“護城河”。公司商業(yè)模式的行之有效，已從業(yè)績(jì)的高速增長(cháng)、優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源與持續改善的盈利水平等種種跡象中獲得驗證。

如今，隨著(zhù)“千鼠萬(wàn)抗”研發(fā)計劃進(jìn)入尾聲、抗體轉讓商業(yè)化合作加速，巨大的現貨全人抗體庫即將成為公司第二增長(cháng)曲線(xiàn);疊加創(chuàng )新藥管線(xiàn)研發(fā)策略調整，未來(lái)公司業(yè)績(jì)繼續快速增長(cháng)的同時(shí)，公司研發(fā)投入將進(jìn)一步大幅下降，百奧賽圖利潤拐點(diǎn)已現。業(yè)績(jì)方面，公司在未來(lái)展望中提及，2023-2024年虧損將持續大幅收窄，有望在2025年實(shí)現規?；?。

懷抱成為“全球新藥發(fā)源地”的愿景，百奧賽圖堅持以創(chuàng )新實(shí)踐為根基，終于從三年大規模研發(fā)投入的“耕耘期”步入“收獲期”;展望未來(lái)，百奧賽圖仍將潛心于技術(shù)沉淀，為合作伙伴提供具備全球競爭力的“產(chǎn)品”(動(dòng)物模型和抗體序列分子)和“服務(wù)”(臨床前CRO服務(wù)和基因編輯定制化服務(wù))，逐步成長(cháng)為具有全球影響力的生物技術(shù)公司。創(chuàng )新之路仍需櫛風(fēng)沐雨、砥礪前行，市場(chǎng)亦將期待百奧賽圖再傳捷報。

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