A 宏觀面：全球經濟前景不確定性增加

美國接近擴張周期末端

美聯儲7月議息會議決定降息25個基點，將聯邦基金利率目標區間下調至2.00%—2.25%，為2008年以來首次降息。不過，美聯儲主席鮑威爾稱，降息本質上屬于周期當中的政策調整，并非一長串降息的開始，其降息態度較為鷹派，打破了市場對美聯儲進一步放寬流動性的預期。

在美國自身貿易壁壘的影響之下，美國經濟數據表現疲弱，制造業PMI大幅回落，產出端增長停滯，消費端需求不足，通脹持續疲弱，失業率觸底，核心美債收益率倒掛。

種種跡象表明，美國經濟增速放緩，市場對美國經濟前景的憂慮情緒升溫。北京時間9月19日凌晨，美聯儲再次宣布將聯邦目標基金利率區間下調25個基點，至1.75%—2.00%。業內人士預計，年內美聯儲或還將降息一次。

歐元區經濟持續低迷

歐元區制造業低迷，經濟景氣指數疲弱，通脹數據處于低位，消費者信心指數下滑。宏觀數據表現不佳，歐央行擬加快量化寬松的步伐，未來歐洲經濟恐繼續惡化甚至局部陷入衰退。歐央行9月議息會議推出降息、修改政策指引、重啟資產購買(APP)、實施利率分層、下調再融資計劃利率的寬松政策組合，以應對不斷增加的經濟下行壓力，然歐元區面臨的主要問題是外圍貿易糾紛反復以及內部英國脫歐風險，這些問題依靠量化寬松政策未必能夠有效解決。

中國實施積極財政政策和穩健貨幣政策

我國的財政政策較為積極，陸續出臺的減稅降費政策為企業騰挪了資金空間。1—5月，累計新增減稅降費8930億元。不過，房地產市場景氣度回落，稅收收入和土地出讓收入下滑導致財政收入收縮，進而限制財政支出規模?？紤]到地方隱性債務規范的限制以及專項債以舊換新的主要用途，基建的發力也受到限制。