1月21日，證監會發審會召開2021年第11次發行審核委員會工作會議，審議通過了溫企浙江明泰控股發展股份有限公司(以下簡稱明泰股份)的首發申請。

招股書披露的信息顯示，明泰股份的產品主要分為螺栓，螺母，異型件三大類，廣泛應用于乘用車動力總成系統，底盤系統，車身內外飾，安全系統，變速箱，新能源汽車電池包等汽車核心部件。

《電鰻快報》注意到，在申請IPO前，明泰股份存在突擊入股的情況，而且，還簽署了對賭協議。我們還注意到，2019年明泰股份的營收和凈利潤雙雙下滑，這不僅是因為受到了市場整體狀況影響，而且該公司的會計處理方法起到了關鍵作用，該公司將股份支付列入經常性的費用中。此外，報告期內，明泰股份的應收賬款和存貨余額連年高企。

IPO前突擊入股還簽訂了對賭協議

明泰股份所處汽車行業，2018年和2019年，汽車行業并不景氣。2019年我國汽車行業產銷量分別為2572.1萬輛、2576.9萬輛，同比分別下降了7.5%、8.2%。2020年又受疫情影響，汽車行業短期受到了較大沖擊，因此明泰股份報告期內業績呈下滑趨勢。

招股說明書顯示，2018年和2019年，明泰股份營收同比分別增長5.64%和-7.88%;同期歸母凈利潤同比增長率分別為13.97%和-21.07%。盡管2019年營收凈利雙雙下滑，明泰股份仍然能在引入一批新股東，而且時間點恰好在IPO申報前夕。

招股說明書顯示，2019年9月，平陽樸明、溫州甌瑞、寧波通泰信、寧波通元優博、安徽森陽鑫瑞、合肥豐德瑞以10元/股的價格入股了明泰股份。2020年6月份，明泰股份便提交了招股說明書，正式開始了IPO進程。

業內人士指出，上述“突擊入股”的新股東，或許是為了明泰股份上市才入股的，而且，他們還簽訂了對賭協議!

由此可見，平陽樸明等在入股明泰股份時，均與明泰股份簽署了《補充協議》并約定：若明泰股份撤回發行上市申請材料、發行上市申請被駁回或者發行上市失敗，則存在平陽樸明等機構投資要求金鍛實業回購其有的明泰股份全部股份。

會計處理方法引質疑

業內人士注意到，明泰股份2019年的業績下滑并不只是市場環境所導致。原因在于，2019年，明泰股份的管理費用為15778.09萬元，較2018年多了9000多萬元，而這突然多出的9000多萬元，是因為在2019年8月，溫州益輝、溫州益欣、溫州益聚等公司入股了明泰股份，明泰股份為此支付了9156.12萬元的股份費用，如果不考慮股份支付的影響，明泰股份2019年的凈利潤較2018年其實是增長的。

通常情況下，在會計處理上，股份支付是非經常性的費用，應當計入在非經常性損益中，但奇怪的是，明泰股份的非經常性損益表中，并未把股份支付的費用納入到非經常性損益，這就造成了明泰股份的扣除非經常性損益后的凈利潤較2018年出現了下滑，由此營造出了一種公司受到汽車行業低迷的影響而出現了業績下滑的假象。

對于明泰股份為何一反常理沒有將股份支付計入非經常性損益之中，該公司并未在招股書中做出進一步解釋。

事實上，除了在會計處理上反常外，明泰股份還存在著同業競爭的嫌疑。

招股書披露的信息顯示，為了避免同業競爭，保護發行人及其他股東利益，明泰股份的控股股東、實際控制人陳金明、陳美金、陳金光、陳元克、涂開玉和吳金旺出具了《關于避免同業競爭的承諾函》，承諾函中表示，目前公司不存在直接或間接從事與明泰股份(含明泰股份控制的企業)相同或相似并構成競爭關系的業務的情形。

然而，值得注意的是，該公司的實控人陳金明、陳元克之子女和子女配偶實際控制的關聯企業企業如固鉑輪胎銷售有限公司、瑞安市梵高機車部件有限公司、上海喬譽實業發展有限公司的經營范圍主要為汽車配件、汽車零部件、機械設備、銷售與汽車零配件生產銷售相關等，并且以上公司還存在與明泰股份存在大量客戶重疊的情況，這是否構成了同業競爭也值得考量。

業內人士指出，同業競爭問題歷來是監管層關注的重點內容之一，對于擬上市公司存在的同業競爭情形，監管層基于以往的經驗，會要求該等企業在上市前解決或消除同業競爭。

應收賬款和存貨余額高企

業內人士注意到，近年來，明泰股份的應收賬款賬面價值年均3億元，存貨賬面價值年均高達5億元。招股書披露的信息顯示，2017年至2020年上半年，明泰股份的應收賬款余額分別為3.34億元、3.67億元、3.03億元和3.00億元，占各期營業收入的比例分別為19.79%、20.55%、18.43%和39.16%。

從上述數據中我們可以看出，2020年上半年明泰股份的應收賬款就已經接近2019年全年，應收賬款在這半年里大幅上升。

然而，明泰股份的解釋是，報告期內，該公司的應收賬款周轉率分別為5.58次/年、5.39次/年、5.22次/年、5.23次/年，同行業平均值分別為4.86次/年、4.70次/年、4.79次/年、3.67次/年。公司應收賬款周轉率處于合理區間且略高于同行業可比上市公司平均水平，且公司客戶主要為國內外知名整車制造企業，銷售及信用情況良好，由應收賬款帶來的壞賬風險較小，不會對公司產生重大不利影響。

事實上，除了應收賬款數額較高外，業內人士發現，明泰股份的存貨同樣存在問題。招股書披露的信息顯示，2017年至2020年上半年，明泰股份的存貨賬面價值分別為4.66億元、5.33億元、5.19億元和4.60億元，占總資產的比例分別為24.03%、21.64%、24.30%和21.95%，報告期內，該公司的存貨賬面價值始終保持在較高水平。

明泰股份表示，由于公司產品種類繁多，生產工藝復雜，制造周期較長，生產切換程序繁復，因此公司通常會根據銷售預測為每個品種預留一定的安全庫存，從而導致存貨余額較高。如果市場行情發生不利變化、訂單量未及預期等情況，可能會導致公司存貨不能及時實現銷售，產生相應跌價風險，同時大規模備貨將占用公司的運營資金，或使公司的資金使用效率和經營業績受到不利影響。

就以上問題，《電鰻快報》向明泰股份發去了求證函，但該公司未作任何回復。(李瑞峰)