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1、經濟弱復蘇的態勢不改，整體呈現冷熱不均的格局，符合復蘇初期的特點。工業生產、地產和制造業投資受到高庫存拖累，服務業和消費有望持續修復，出口改善的可持續性有待觀察。

2、流動性仍是對股票市場有利的格局，伴隨美國銀行業風險的再度發酵，5月美聯儲議息會議大概率將成為本輪加息的終章，短期美國債務上限問題或導致美債短端利率存在上行壓力，但對長端利率影響有限。經濟弱復蘇形勢下，國內貨幣政策維持穩中偏松態勢。

3、政治局會議政策基調重結構而非總量，穩就業、穩外貿、穩民營經濟是當前重點工作安排，產業發展重點在新能源及人工智能領域，前者在于做大做強，后者則是乘勢而上。5月中亞峰會即將召開，今年首場重大主場外交活動有望提振市場情緒。

4、5月風格重回成長占優的概率較大，過去十年5-7月是成長占優并且延續性較好的一段時期，核心在于業績進入空窗期，與此同時經濟逐步進入淡季，亮點相對有限，但產業趨勢進入驗證期，容易出現有利于新興產業發展的催化劑。

5、5月市場有望回歸全年主線，AI+應用場景不斷豐富，央企指數ETF發行提供增量資金，配置上看好TMT+中特估，5月首選行業為傳媒、計算機、建筑裝飾。

風險提示：流動性收緊超預期，經濟失速下行，中美摩擦加劇，疫情超預期惡化、相關標的公司未來業績的不確定性等。

（文章來源：國海證券）

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